После катастрофической гибели Пероза в войне с эфталитами началась борьба за трон между его сыновьями, Ормиздом III и Балашем. По одной из версий, Пероз перед своим последним походом назначил Балаша регентом, что позволило тому легко взойти на престол. Однако, согласно другим источникам, ему пришлось бороться с братом Зарехом (Зариром). Балаш, поддержанный армянской конницей во главе с Ваханом Мамиконяном, одержал победу, а Зарех был схвачен и задушен в Ктесифоне.
Балаш был человеком миролюбивым и кротким, и эта черта характера, по мнению историков, не позволила ему стать сильным и самостоятельным правителем. Он пришёл к власти в период, когда страна была разорена, казна пуста, а народ страдал от последствий войны с эфталитами. Недостаток средств для содержания армии сделал его зависимым от могущественной знати, которая фактически взяла власть в свои руки. Самыми влиятельными фигурами стали представители знатных родов Карен и Михран, Сухра (Сохр) и его сын Зармихр. Именно они взяли на себя инициативу по восстановлению государства.
Наиболее важным достижением периода правления Балаша стало заключение мира с эфталитами. Официальная сасанидская традиция, отражённая в «Шахнаме», гласит, что военачальник Сухра разбил царя эфталитов, заставив его вернуть захваченные сокровища и пленных, включая сына Пероза Кавада. Однако другие, более надёжные, источники свидетельствуют о том, что мир был куплен ценой тяжёлой контрибуции, которую Персия продолжала выплачивать ещё несколько лет.
Балаш также пытался получить дань с Византии, но император Зенон отказал ему, ссылаясь на то, что персы уже получают доходы с города Нисибина, который не был возвращён ромеям, несмотря на истечение срока договора.
Несмотря на эти неудачи, есть сведения о том, что Балаш вёл успешную войну с неким индийским правителем. Он якобы победил его в поединке, разбил его армию и захватил столицу. Этот эпизод, вероятно, основан на реальных событиях и свидетельствует о том, что на юго-восточных границах Сасаниды всё ещё удерживали свои позиции.
Балаш, будучи ставленником знати, стремился к миру и стабильности. Одним из его главных достижений стало заключение Нварсакского договора в 484 году. Этот договор положил конец кровопролитному восстанию в Закавказье, которое бушевало в последние годы правления Пероза. По его условиям, армяне получали право на свободное исповедание христианства, были уничтожены зороастрийские храмы, а армянская знать восстановила свои наследственные права. Правителем Армении стал сам шах, а не его наместники, а Вахан Мамиконян был утверждён в должности марзпана (наместника).
Балаш также заботился о благосостоянии народа. Он наказывал землевладельцев, которые чрезмерными поборами разоряли крестьян, и активно занимался восстановлением городов, пришедших в упадок. Ат-Табари пишет, что Балаш «ретиво добивался процветания страны» и привлекал к ответственности тех, кто доводил своих подданных до нищеты.
Однако миролюбивая политика Балаша не спасла его от падения. У него были трения с зороастрийским жречеством, которое, по слухам, ненавидела его за пренебрежение зороастрийскими законами. Недовольство знати также росло, поскольку он не мог обеспечить армию достаточным количеством золота.
В конечном итоге, Балаш был свергнут. По одной из версий, его низложили маги, выкололи ему глаза и возвели на трон Кавада. По другой, описанной в «Шахнаме», главный военачальник Суфрай сам сверг его, заявив, что Балаш не способен править. Балаш не смог ничего возразить и удалился, а Суфрай привёл к власти Кавада.
Правление Балаша было очень коротким всего четыре года, но оно стало важным переходным периодом в истории Сасанидов. Он, как кроткий и миролюбивый правитель, принёс мир и стабильность в разоренную страну, сумел наладить отношения с Византией и народами Закавказья, но его зависимость от знати и слабость перед жречеством предопределили его падение.
